作为十维资本合伙人，胡炜有相当的自信，在每一次扣动扳机的时候，都会有清晰的声音告诉他，把钱投给这个团队。但面对处于早期阶段区块链行业，他采取了“谨慎、乐观”的态度。就像最近的“打车链”被比喻为社会实践，整个行业还是在小范围探索的路上。很多项目没办法讲一个带有稀缺性的性感故事。如果说阿里、腾讯现在能引领时代，是因为当初电商、PC端及时通信领域内没有巨头涉足的话，那么面对现在巨头们全速跟进的区块链赛道，胡炜个人表示比较悲观，“在这种情况下，你怎么会觉得一些小公司会有根本性颠覆巨头的机会”。根据市场初期和平台机会，未来的投资是否都会往区块链方向走，胡炜表示无法判断。但从机构的投资角度，他觉得要先留在区块链这张牌桌上。当以技术为核心的金融科技成为新标的物，越来越多玩家把视线投向了区块链领域。区块链的流动性、投机性，在经济下行周期造成的恐慌下，显得格外诱人。红杉、IDG与币安之间的纠葛，显示这些顶级基金已经开始布局食物链的顶端。虽然后续方向并不明确，但这场机构间的牌桌早已开局。实际上，十维资本比顶级基金布局更早，十维更像是一个低调的布局者。网络上公开的投资报道只有元界、链马财经、飞巴、共赢链、运链。但据了解，从底层公链、细分行业的联盟链、交易所、量化、区块链投行，再到最近的媒体、钱包，十维资本有自己下注的逻辑，胡炜和他的合伙人张军希望先把区块链的生态投出来，期待形成叠加效应。初遇区块链，“错过就错过了”回忆起个人第一次接触区块链项目时，胡炜非常坦诚，“看不懂”。2015年的五六月份，来自上海的团队希望向胡炜展示一个区块链万物互联的世界。经朋友推荐，基金内部三个合伙人，1个投了弃权票，2个赞成票，最终决定基金和这位推荐的朋友一起投资。按照3000万的约定估值，共同准备投300万股权，得知团队要做ICO后，跟团队协商可将300万人民币股权转换成相应代币。但临近投资时，这位推荐的朋友突然退出，不打算为项目再做其他推荐或背书，基金也因认知的的差异放弃了投资，“错过就错过了”。一方面，胡炜表示确实没看懂；另一方面，他从技术角度也没有被打动，这个项目其实至今也没有真正落地。但同时，胡炜也承认这个团队“足够优秀”，他们只用了两个星期到一个月时间，就完成了白皮书和发币的所有事项。值得一提的是，这个项目结束ICO后两个月后，高峰期市值达到了30多亿。第一次扣下扳机胡炜试图搞明白这个行业为什么这么疯狂，是在PreAngle退出小蚁（NEO）之后。2014年6月，彼时十维资本还未从PreAngle中裂变出来。当时王利杰所带领的PreAngle投资小蚁20万人民币，价格0.15元一个。当小蚁币价从40倍摔成5倍，再出发走到15倍时，PreAngle以最终300万退出。相比于最高峰的价值8个亿，这也成了胡炜口中“一个比较悲伤的故事”。“悲伤的小蚁”挑战了胡炜和十维基金股权投资的逻辑，也为日后投资第一个区块链项目——“元界”提供了思路。投资元界，是胡炜觉得挺简单的一个事。这个简单，来源于元界满足了他对优秀区块链项目的所有要求。一、有经验。与传统投资考虑类似，这是看人的时代。大家都乐于看到从Google、FB、BAT出来的高管或骨干，搭配一个有效的班子。初夏虎在2016年创立元界前，曾是小蚁的一员。元界项目早期由维优的团队开发和维护。在初夏虎的一次演讲中，他提到16年开发元界公链那段时间，“团队里算上我总共8个程序员，没日没夜地写了3个月代码，真的是用命在拼”。程序员出身、懂金融、英文好，这三点是初夏虎认为成就自己的原因，也是元界诞生的因素。拥有十年中移动技术背景的胡炜，认可了元界团队代码的能力。另一方面，元界团队能够在市场上讲出有稀缺性的性感故事，这个故事的背后就是一条公链。二、社群的力量。伴随头部项目越来越强的效益，胡炜开始认识到群众的投资，可以为项目创造更多价值。“要么有人信任你能把这个事干成，要么把这个币干成”，胡炜认为社群背后是众多信任的存在，公司要在市场上跑得有价值，要看有多少人的认可。三、市值维护的能力。在资本运作市场里，市值自然越多越好，它关乎到公司能做多大的事。基金需要为LP创造良好的流动性，公司需要为投资人创造更多价值，动态利益的平衡下，市值维护显得尤为重要。当然，在初夏虎身上，胡炜还看到了他的情怀，这个团队一直在努力地落地。胡炜表示，“哪怕背后支撑的是你要挣钱，但是你放在台面上，你要有一个比较好的情怀”。2016年7月，胡炜终于坐在了这张牌桌上，完成了第一个区块链项目的投资。元界不仅成为十维资本的第一个区块链项目，也促成第一次股权转代币的实际操作。在元界团队提出ICO后，一直从事股权投资的胡炜投了赞同票，“我们认为可以去尝试”。在进行了尝试后，十维资本在区块链投资领域找到了玩法。十维资本所投的区块链项目中，股权转代币占比70%—80%，剩下的那些一开始就不是以公司制出现，因此基金直接投资了代币。胡炜本人也表示乐意看到原先股权类项目往区块链、代币的方向走，前提是项目属性可与区块链充分结合，且token的机制能提升项目空间。区块链项目发币快，资金流动快，相对于长线投资的魅力，十维资本是否会对后续的投资布局有所调整？胡炜给了肯定的答案。他个人的选择是“两条腿走路”，股权和区块链投资都看。据他个人所知，目前顶级基金也在看这个方向，但都没有真正意义上放弃传统的股权，胡炜相信股权在顶级基金中的占比依然非常大。区块链项目，我们只投能落地的按照股权投资的模式，胡炜认为一个项目不能跑到最后，他就不会去投。但按照区块链、ICO的逻辑，投资人需要去信任项目，先把钱给团队，然后将市值做起来。但在接触许多区块链BP后，胡炜有自己的逻辑，“区块链，我们只投能落地的”。那些与实体经济、供应链金融、衣食住行结合的项目，是胡炜觉得“真正有价值”的，也是他会去看会去投的项目。“只投能落地”策略的产生，源自于区块链技术对生产关系的变化。区块链的点对点交易模型，在推倒组织与个人之间的高墙同时，完成了劳动成果归生产者所有。同时每个节点平等，生产者都能各尽其能。能够有真实场景的落地，就关系到未来公司制或是生产关系的进一步改革。这个改革变化里面，其实就是token设计的相关理念。胡炜提到十维资本投的一个头部项目，来自杭州的区块链团队——飞巴。这个着眼商旅出行的项目，更像去中心化的“携程”。利用token的激励将所有资源方、产业链上下游都进行调动，目前业务围绕飞机票，未来可能发展到所有的出行领域。这样的经济模型有离人性更近一些的东西，就像民企的制度、分配体系必然比国企更有优势。当它走到基于token这种更有效率的激励体系时，就会迭代传统意义的中心化组织，或者逼着中心化组织去往这个方向演进。只有当真正能够落地的区块链项目出现，胡炜才觉得这个市场可能会被打开。如果这个市场没有创造真正的价值，它就变成了一场“零和游戏”：无非是同样的筹码，去到了更大的庄手上，还是更多散户手上。除去真实场景能够带来变化的区块链项目，胡炜并不完全回避一些所谓高大上的公链。他强调，如果公链本身可以在未来提升效率，或者能够解决类似双花、三角模型不可调和等问题，他可以少量地参与。留在区块链牌桌上胡炜已经看了太多的区块链项目，“质量高的太少了，而且都千篇一律”。大多项目还是在分配机制上比创新，变化只在于项目方曾经拿40块，后来变20块，再后来钱都不要了，甚至把未来两三年的收益都贴给用户。胡炜比较“困惑”，他想看到更底层一些或是更有意思的项目。对于国内项目评价的询问，他停顿了一会儿，“还是太浮躁了一些，现在我国内的项目看得比较少，更多让投资经理们关注海外的项目，海外项目有时候看看还有那么一点新意”。当然，胡炜否定了区块链创业者没有情怀这一说法，“他们情怀也挺高的”，他只是总觉得还缺少那么点东西。国内的区块链并不是增量市场，新用户也不多，胡炜说，“十个人里面可能没一个人有钱包”。火币区块链研究院院长袁煜明也曾公开表示，区块链行业用户特别多是一种错觉。以太坊地址数3000多万，比特币2000多万，“中国大概率只有几百万的用户规模”。在这个众所周知总体量有限的市场里，“存量搏杀互相割韭菜”变成了默认的共识。区别于A股偌大市场，关注一个股票要花几个月时间。区块链市场太小，小到总关注时间可能只有一天，小到人们不得不把所有的声音都集中到一两个项目上，用绝大多数人的精力才能推高一个项目，做出像泡沫一般的样子。这是胡炜认为区块链市场明显处在早期的原因之一。在5到10年的时间里，很多人相信区块链会给社会的衣食出行、实体行业带来根本性变化。但放到1至2年的当下来看，这种前景更像一种概念，大家都在小范围内摸索，行业还处在萌芽阶段，未来的方向仍不明朗。可即便是在看不到发展方向的今天，胡炜还是不停地在看区块链项目，他告诉密码极客记者，“我不能去miss掉区块链这一波”。被问及是否对区块链持谨慎态度时，胡炜立马否定了这一看法，他选择用“谨慎乐观”来描述自己。在社会关系到了需要更替的今天，区块链的出现符合人性和社会发展的特性，这也是他乐观的因素之一。胡炜觉得自己心态比较平稳。从自身和资金的角度出发，他选择先坐在了牌桌上，十维资本要按逻辑去下注，不下注就意味着远离牌局。他认为未来肯定没有这样的机会。“大不了像打坐一样”，胡炜说只有这样，他才能在有大牌出来的时候，还能够参与其中。胡炜在采访中多次强调一句话。“只有在这个牌桌上，我才能够感受到牌局的变化。”